TCL科技股價(jià)已經(jīng)五連漲，它目前上漲的最大動(dòng)力就是面板產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移。在剝離了老牌業(yè)務(wù)之后，TCL在半導(dǎo)體領(lǐng)域不斷投資兼并收購(gòu)，韓企的接連退出為國(guó)內(nèi)液晶面板企業(yè)騰挪出了更多的機(jī)會(huì)。而TCL科技和京東方作為國(guó)內(nèi)兩大面板巨頭，將吃下其中的步大部分份額。從現(xiàn)有面板出貨量來(lái)看，TCL科技與京東方的差距漸被抹平，其很有可能將超越京東方成為全球最大的液晶面板供貨商。

11月6日，TCL科技發(fā)布了關(guān)于公司參與公開(kāi)摘牌收購(gòu)中環(huán)電子100%股權(quán)項(xiàng)目的進(jìn)展公告，這背后是TCL今年不斷拓展往上游產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍的路線。數(shù)據(jù)顯示,TCL科技于2019年完成了重大資產(chǎn)重組交割，將一些老牌業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，如今主要業(yè)務(wù)架構(gòu)為半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)金融及投資業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)三大板塊。自重組業(yè)務(wù)后，TCL就依托半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈積極進(jìn)行戰(zhàn)略投資和兼并收購(gòu)。

京東方和TCL華星是中國(guó)兩大液晶面板巨頭，從2009年以來(lái)，京東方和TCL華星就展開(kāi)了產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)賽，2017年京東方投產(chǎn)全球第1條最先進(jìn)的10．5代線后，京東方徹底坐實(shí)了全球液晶面板老大的地位，而TCL華星則在2019年才投產(chǎn)第1條11代線。自2018年開(kāi)始，面板價(jià)格一路下行，業(yè)內(nèi)企業(yè)大多陷入虧損。

不過(guò)，在2018年全球液晶面板價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，TCL華星強(qiáng)依靠其成本控制能力，讓它這一年的凈利潤(rùn)下降幅度明顯小于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而使其在液晶面板產(chǎn)能過(guò)剩的局面下還保持了擴(kuò)張的勢(shì)頭，排名也由全球液晶面板市場(chǎng)第五名躍至第二名。由于大尺寸面板價(jià)格不斷下探，2019年年末，日韓多個(gè)廠商接連宣布將退出LCD市場(chǎng)，全球面板產(chǎn)業(yè)格局迎來(lái)巨變，同時(shí)也結(jié)束了原本供大于求的局面。

隨著供需關(guān)系改善，大尺寸面板價(jià)格今年以來(lái)持續(xù)上漲，韓企的接連退出為國(guó)內(nèi)液晶面板企業(yè)騰挪出了更多的機(jī)會(huì)。而為了趕超京東方，今年TCL收購(gòu)了南京中電熊貓 G8.5代線80.831％的股權(quán)，TCL華星收購(gòu)了三星的蘇州工廠，三星的蘇州工廠擁有一條8．5代液晶面板生產(chǎn)線，已居全球電視面板出貨量第二，按計(jì)劃將在2021年第1季度實(shí)現(xiàn)并表。TCL液晶面板產(chǎn)能進(jìn)一步上漲，可能將因此抹平與京東方的產(chǎn)能差距，今年四季度或許TCL華星將超越京東方成為全球最大的電視用液晶面板供貨商。

TCL量?jī)r(jià)齊升

根據(jù)10月29日，TCL科技公布的三季報(bào)，2020年1-9月, 以重組同口徑計(jì)算,TCL科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入487.1億元，同比增長(zhǎng)18.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)20.3億元，剔除一次性重組收益后,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.9%。

其中三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.17億元，同比增長(zhǎng)68.5%。核心公司TCL華星三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.0億元，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比高達(dá)85%。三季度TCL科技業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要是因?yàn)門(mén)CL華星的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，大尺寸產(chǎn)線t1、t2、t6實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷(xiāo),銷(xiāo)售面積實(shí)現(xiàn)2071萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)44.9%,銷(xiāo)量達(dá)到3448萬(wàn)片,同比增長(zhǎng)14.9%,電視面板市場(chǎng)份額提升至全球第二。

TCL華星也充分發(fā)揮了高世代線在超大尺寸、高規(guī)格產(chǎn)品上的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，55吋市場(chǎng)份額繼續(xù)保持全球第1，32吋市場(chǎng)份額全球第二，65吋、75吋市場(chǎng)份額提升至全球第三，75吋8K MLED星曜屏實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時(shí)積極拓展商用顯示領(lǐng)域，86吋交互白板市場(chǎng)份額全球第二。大尺寸化是TV面板增長(zhǎng)的主動(dòng)力，最近幾年全球TV的銷(xiāo)量維持在2.2-2.3億臺(tái)，但平均尺寸在持續(xù)提升。

大尺寸意味著更經(jīng)濟(jì)以及效率，以7.5代線和10.5代線為例，假設(shè)兩條產(chǎn)品線同樣切割65寸的產(chǎn)品，7.5代線只能切割三塊面板基板利用率只有大約64%，而10.5代線則可以切割出8塊面板，基板利用率超過(guò)80%。目前根據(jù)各個(gè)廠商的規(guī)劃，到2022年京東方、華星、LG和富士康等面板大廠將在各地新建7個(gè)10.5代工廠，這些將在未來(lái)幾年成為大尺寸面板新增產(chǎn)能的主力軍。

當(dāng)前LCD的行業(yè)拐點(diǎn)或已經(jīng)到來(lái)，在國(guó)內(nèi)LCD產(chǎn)能提升，工藝也已經(jīng)成熟的背景下，韓國(guó)廠商已經(jīng)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，為了減少虧損，LG和三星正在推動(dòng)產(chǎn)品線從LCD轉(zhuǎn)向OLED，關(guān)掉了部分LCD產(chǎn)線，計(jì)劃逐步將8.5代線轉(zhuǎn)用OD-OLED電視面板，避免國(guó)內(nèi)10.5代線即將到來(lái)的量產(chǎn)沖擊。當(dāng)下面板價(jià)格已見(jiàn)底，考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增加以及韓國(guó)產(chǎn)能退出，LCD價(jià)格正在迎來(lái)漲價(jià)周期。而未來(lái)隨著更多的10.5代線投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將超過(guò)韓國(guó)，成為全球面板產(chǎn)業(yè)霸主。

京東方和TCL華星的較量

京東方和TCL華星是中國(guó)兩大液晶面板巨頭，從2009年以來(lái)，京東方和TCL華星展開(kāi)了產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)賽，原本2017年京東方投產(chǎn)全球第1條最先進(jìn)的10．5代線后，就徹底坐實(shí)了全球液晶面板老大的地位，而TCL華星則在2019年才投產(chǎn)第1條11代線。

不過(guò)，在2018年面板價(jià)格持續(xù)下行的時(shí)候，TCL華星本身較強(qiáng)的成本控制能力，讓它的凈利潤(rùn)下降幅度明顯小于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而推動(dòng)它從三年前位居全球液晶面板市場(chǎng)第五名提升至如今的第二名。而隨著TCL華星完成對(duì)蘇州三星8.5代線的并購(gòu)，以及京東方對(duì)中電熊貓面板線的并購(gòu)，行業(yè)份額再次向這兩家頭部企業(yè)集中。比如，TCL華星換股收購(gòu)三星蘇州8.5代線，未來(lái)一年產(chǎn)能將大漲60%。

在此之前，三星顯示已持有華星11代線子公司5.02%的股權(quán)；同時(shí)，三星也是TCL華星大、中、小尺寸產(chǎn)品的主要客戶，雙方一直保持密切合作。據(jù)了解，本次換股引入的三星，2019年電視銷(xiāo)量4400萬(wàn)臺(tái)，全球排名第1，而華星收購(gòu)的三星蘇州線為三星VD（Visual Display）供貨比例超過(guò)80%。

TCL華星的液晶面板迅速增長(zhǎng)在于它掌握了客戶，TCL自身是全球第三大電視企業(yè)，TCL華星又是三星、小米等的液晶面板供貨商，在液晶面板銷(xiāo)售成問(wèn)題的情況下積極擴(kuò)張液晶面板產(chǎn)能。今年上半年京東方、TCL華星的電視用液晶面板出貨面積分別為1．44千萬(wàn)平方米、1．29千萬(wàn)平方米，同比增速分別為2．1%、44．9%，TCL華星的增速是京東方的22倍，雙方的差距在迅速縮短。

事實(shí)上，今年2月份TCL華星TV在面板出貨量和出貨面積領(lǐng)域都排名第1，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了趕超。在出貨量方面，華星光電以18.8%的市場(chǎng)份額超過(guò)京東方成為全球最大的LCD電視面板供貨商。而在出貨面積方面，華星光電也以19.6%的份額奪得第1。京東方、三星、熊貓和彩虹組成的中電系和LG，以18.7%、12.6%、10.8%和10.2%的份額緊隨。京東方和TCL華星的較量，或在年底見(jiàn)分曉。

相比LED，OLED更具技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且有著更好的色彩還原度，不過(guò)目前主要應(yīng)用在中小尺寸上，用至大尺寸的成本還比較昂貴。OLED分為AMOLED和PMOLED，前者工藝簡(jiǎn)單，成本較低，而后者工藝復(fù)雜，不易控制成本。目前AMOLD占據(jù)了市場(chǎng)的絕大部分市場(chǎng)份額，尤其是近兩年興起的柔性屏將拉動(dòng)AMOLD的需求。目前三星、華為、柔宇科技都發(fā)布了折迭式手機(jī)，而這背后最核心的技術(shù)便是在柔性屏OLED面板上。不過(guò)，目前能量產(chǎn)折迭屏的廠商并不多，韓國(guó)和三星幾乎壟斷了柔性面板產(chǎn)能，目前市場(chǎng)90%的供應(yīng)都來(lái)自三星。

進(jìn)入2018年后，三星和LGD都同時(shí)暫停了OLED手機(jī)面板的新增投資計(jì)劃，基本上以保持現(xiàn)在產(chǎn)能規(guī)模為主。而國(guó)內(nèi)廠商在OLED上也有不少投產(chǎn)計(jì)劃，僅2019年就有10條OLED產(chǎn)線投產(chǎn)，其中大部分是柔性屏產(chǎn)線。華星光電計(jì)劃在目前光谷t3、t4兩大項(xiàng)目基礎(chǔ)上，繼續(xù)投建t5項(xiàng)目，這將是華星在武漢布局的第二條柔性O(shè)LED生產(chǎn)線。

高端技術(shù)取代低端技術(shù)是不可逆轉(zhuǎn)的，對(duì)于TCL華星來(lái)說(shuō)，它目前上漲的最大動(dòng)力就是面板產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移。

經(jīng)過(guò)2年價(jià)格的肉搏，韓國(guó)和臺(tái)灣產(chǎn)線的關(guān)閉和轉(zhuǎn)產(chǎn)已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)，面板價(jià)格的反轉(zhuǎn)已經(jīng)在路上了。OLED由于沒(méi)能很好解決灼屏和重影以及成本問(wèn)題，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還不能形成對(duì)LCD的替代，反而LCD由于在量子點(diǎn)和MLED技術(shù)上的不斷推進(jìn)，形成了對(duì)OLED的圍剿。而從TCL最近的股價(jià)上漲表現(xiàn)看，量增價(jià)漲將繼續(xù)助推TCL股價(jià)上漲。

面板行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇,面板巨頭京東方能否能否繼續(xù)領(lǐng)跑？

面板巨頭京東方的進(jìn)擊。自2019年顯示面板價(jià)格持續(xù)下滑后，顯示面板行業(yè)迅速進(jìn)入寒冬。直到今年第三季度，顯示面板市場(chǎng)需求迅速增長(zhǎng)后，才迎來(lái)了顯示面板價(jià)格的持續(xù)上漲，京東方等國(guó)內(nèi)顯示面板廠商也終于在漫長(zhǎng)的寒冬后，迎來(lái)了春天。

隨著第三季度顯示面板市場(chǎng)回暖，京東方在營(yíng)收、利潤(rùn)均有了極大改善。但由于其過(guò)往極其不穩(wěn)定的盈利能力，依然讓資本市場(chǎng)對(duì)它抱有懷疑態(tài)度，導(dǎo)致其股價(jià)不漲反跌。而在上游產(chǎn)業(yè)鏈加速倔起、顯示技術(shù)更新?lián)Q代的情況下，面板行業(yè)也在迎來(lái)新的機(jī)遇，同時(shí)新考驗(yàn)也在接踵而至。在此背景下，京東方能否再次抓住機(jī)遇、引領(lǐng)行業(yè)依舊需要時(shí)間檢驗(yàn)。

凈利潤(rùn)暴增

歷經(jīng)行業(yè)的低潮后，作為國(guó)內(nèi)面板巨頭的京東方，也終于迎來(lái)了增長(zhǎng)。在10月30日發(fā)布的Q3財(cái)報(bào)中，京東方一掃前幾季度凈利潤(rùn)下滑的陰霾，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，在第三季度財(cái)報(bào)中，京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)收408.2億元，較去年同期增長(zhǎng)33.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.4億元，同比增長(zhǎng)629.3%。在營(yíng)收方面，京東方延續(xù)了上季度的穩(wěn)步增長(zhǎng)，并且凈利潤(rùn)方面也表現(xiàn)亮眼，和去年同期相比暴漲了6倍。

不過(guò)，京東方這樣亮眼的成績(jī)，卻沒(méi)能讓它在股市揚(yáng)眉吐氣。Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東方A、京東方B兩只股票的股價(jià)就分別下滑了2.47%、2.06%。而造成京東方股價(jià)的下滑的主要原因，還在于資本市場(chǎng)對(duì)它的盈利能力抱有懷疑態(tài)度。

一直以來(lái)，京東方的盈利能力都不太穩(wěn)定。在2006年至今的財(cái)報(bào)中，京東方的利潤(rùn)率一直飄忽不定、跌宕起伏，增速高時(shí)甚至超過(guò)4500%，下滑嚴(yán)重時(shí)也超過(guò)了200%，狀態(tài)極不穩(wěn)定。

這種“過(guò)山車(chē)”式的利潤(rùn)率變化，難免讓它受到資本市場(chǎng)質(zhì)疑。這種情況下，京東方股價(jià)下跌也就不難理解了。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，盈利能力是其衡量企業(yè)是否值得投資的重要參考。而京東方極不穩(wěn)定的盈利能力，自然難以得到投資者青睞。

從市場(chǎng)方面來(lái)看，京東方利潤(rùn)率波動(dòng)如此之大，跟顯示面板市場(chǎng)的周期性變化，有很大的關(guān)系。

隱憂仍在

和傳統(tǒng)行業(yè)不同，顯示面板行業(yè)有非常強(qiáng)的周期性。這種周期性具體體現(xiàn)為面板市場(chǎng)因?yàn)楣┣箨P(guān)系變化，而在價(jià)格上表現(xiàn)出來(lái)的暴漲暴跌。

比如，在顯示面板價(jià)格上升期，入局企業(yè)增加使得顯示面板產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。而在顯示面板產(chǎn)能超過(guò)市場(chǎng)需求后，顯示面板價(jià)格又持續(xù)下跌，面板企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)來(lái)降低損失。這種供求關(guān)系的變化，正是造成京東方等面板廠商利潤(rùn)波動(dòng)起伏的根本原因。

而近幾年國(guó)內(nèi)面板廠商的崛起，更讓這種狀況逐漸惡化。隨著京東方、華星光電、惠科等面板企業(yè)的迅速崛起，國(guó)內(nèi)顯示面板行業(yè)的產(chǎn)能也開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，出貨量甚至超過(guò)了三星、LG。但與此同時(shí)，顯示面板產(chǎn)能的迅速提升，也讓行業(yè)的價(jià)格開(kāi)始持續(xù)下滑，致使面板企業(yè)很難獲得更高利潤(rùn)。而在此前，液晶面板行業(yè)的利潤(rùn)率已經(jīng)降至15%左右，企業(yè)從中獲取的利潤(rùn)已經(jīng)極其有限了。

另外，2019年劇烈的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，更直接讓三菱、松下等知名電器廠商，退出了液晶顯示市場(chǎng)，LG、三星等面板廠商則直接通過(guò)減產(chǎn)來(lái)降低損失。而在各家面板企業(yè)紛紛降低產(chǎn)能后，顯示面板價(jià)格開(kāi)始逐漸回暖。于是，在第三季度市場(chǎng)需求提升的情況下，抓住市場(chǎng)機(jī)遇的京東方，也終于實(shí)現(xiàn)了Q3凈利潤(rùn)的暴漲。

但對(duì)京東方來(lái)說(shuō)，受市場(chǎng)周期性變化波動(dòng)的盈利能力，依然需要它做出改進(jìn)。除了盈利不穩(wěn)定問(wèn)題之外，近年來(lái)顯示面板市場(chǎng)技術(shù)迭代的變化，也對(duì)京東方提出了更多的考驗(yàn)。

技術(shù)迭代下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

近兩年來(lái)，顯示面板市場(chǎng)OLED、Mini LED顯示技術(shù)的興起，為京東方帶來(lái)了新的機(jī)遇，也讓它面臨更多的挑戰(zhàn)。

首先，OLED顯示技術(shù)的飛速崛起，加快了OLED顯示技術(shù)取代LCD液晶顯示技術(shù)的步伐。隨著OLED顯示屏幕在智能手機(jī)、電腦、可穿戴產(chǎn)品等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，OLED電子產(chǎn)品的銷(xiāo)量也在飛速增長(zhǎng)。僅在2019年，國(guó)內(nèi)OLED電視行業(yè)年度復(fù)核增長(zhǎng)率就超過(guò)了90%，其飛漲的速度由此可見(jiàn)一斑。

在OLED顯示技術(shù)日益火熱的情況下，京東方也在OLED領(lǐng)域頻頻發(fā)力。但由于三星、LG占據(jù)全球超過(guò)90%的OLED市場(chǎng)，京東方要想挑戰(zhàn)這兩家，還面臨著不小的壓力。

其次，備受顯示面板市場(chǎng)關(guān)注的Mini LED顯示技術(shù)，也擁有著巨大的市場(chǎng)潛力，也需要京東方展開(kāi)布局，這又讓它遇到了新的難題。一方面，生產(chǎn)線的更換、迭代是一筆巨大的開(kāi)支。在京東方的14條產(chǎn)線中，4條是OLED產(chǎn)線，而其余10條產(chǎn)線的更換、迭代費(fèi)用也是一筆不小的開(kāi)支。

另一方面，在OLED、Mini LED顯示技術(shù)方面，京東方距世界領(lǐng)先水平還有差距，需要它去追趕，而研發(fā)費(fèi)用的投入又會(huì)對(duì)緊張的資金鏈產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而降低它的盈利能力。

不過(guò)，從另一個(gè)角度看待，顯示面板市場(chǎng)的技術(shù)迭代，也為京東方帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)。比如京東方和蘋(píng)果、華為的合作，體現(xiàn)了其在技術(shù)方面的進(jìn)步，對(duì)它在OLED領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展提供了助力。

利潤(rùn)方面，OLED顯示面板的平均毛利率可以達(dá)到40%以上，比LCD液晶面板高出不少，這對(duì)京東方解決盈利不穩(wěn)定的問(wèn)題大有裨益。另外，出于供應(yīng)鏈安全考慮，下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更愿意廣泛合作，這也能進(jìn)一步擴(kuò)大京東方在OLED領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

綜合來(lái)看，OLED、Mini LED顯示技術(shù)的迭代，既是機(jī)會(huì)也是挑戰(zhàn)。而京東方能否在新一代顯示技術(shù)的風(fēng)口持續(xù)領(lǐng)跑，還要從多方面看待。

面板巨頭能否繼續(xù)領(lǐng)跑？

在LCD市場(chǎng)，京東方已經(jīng)占據(jù)了全球21.5%的市場(chǎng)份額，位居全球第1。但在OLED市場(chǎng)，京東方和LG、三星相比，還存在不小的差距。

從技術(shù)方面來(lái)看，目前的顯示面板市場(chǎng)，OLED、LCD這兩種顯示技術(shù)各有千秋。OLED顯示技術(shù)雖然在畫(huà)質(zhì)、柔性方面表現(xiàn)出色，但由于技術(shù)還不夠成熟，還面臨著量產(chǎn)、性能等多方面的問(wèn)題。而已經(jīng)成熟的LCD顯示技術(shù)在產(chǎn)品良率、穩(wěn)定性等方面表現(xiàn)優(yōu)異。

以此來(lái)看，OLED顯示技術(shù)想要取代OLED技術(shù)，還需要一段時(shí)間。而在這段時(shí)間里面，正是京東方在OLED領(lǐng)域追趕三星、LG的好機(jī)會(huì)。一方面，京東方的OLED技術(shù)已經(jīng)得到了業(yè)界認(rèn)可，這更利于它拓展市場(chǎng)；另一方面，OLED領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展，也能提升京東方的盈利能力，從而有效解決其長(zhǎng)年來(lái)由于利潤(rùn)率不穩(wěn)定帶來(lái)的問(wèn)題。

另外，近年來(lái)國(guó)內(nèi)OLED上游產(chǎn)業(yè)鏈的興起，也為京東方的技術(shù)研發(fā)提供了助力。比如合肥欣奕華、中山凱旋等企業(yè)已經(jīng)攻克了蒸鍍機(jī)技術(shù)，為京東方等面板企業(yè)解決了設(shè)備問(wèn)題。

以此來(lái)看，領(lǐng)跑LCD市場(chǎng)的京東方已經(jīng)迎來(lái)了在OLED市場(chǎng)發(fā)力的較好時(shí)期，在上游產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)實(shí)力的支持下，京東方還是有很大的機(jī)會(huì)在OLED市場(chǎng)再度崛起。

不過(guò)，在資金研發(fā)等方面都存在挑戰(zhàn)的情況下，它能否再次像上次領(lǐng)跑LCD市場(chǎng)一樣，在OLED市場(chǎng)再次創(chuàng)造奇跡，仍需要交給市場(chǎng)檢驗(yàn)。

得益于面板行業(yè)復(fù)蘇，TCL科技三季度凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)

面板價(jià)格持續(xù)上漲 TCL科技Q3凈利潤(rùn)同比大幅提升68.5%。TCL科技發(fā)布2020年三季報(bào)。報(bào)告顯示，以重組后同口徑計(jì)算，1-9月份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入487.1億元，同比增長(zhǎng)18.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)20.3億元，剔除一次性重組收益后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.9%，其中三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.17億元，同比增長(zhǎng)68.5%。

TCL科技三季度凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要得益于面板行業(yè)復(fù)蘇，主流TV面板價(jià)格持續(xù)大漲，TCL華星大尺寸面板產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，“量?jī)r(jià)齊升”帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性持續(xù)釋放。TCL華星三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.0億元，環(huán)比二季度大幅增加6.59億元，同比增長(zhǎng)151.6%。

TV面板價(jià)格大漲，盈利能力顯著提升

今年6月以來(lái)，電視面板需求爆發(fā)疊加行業(yè)產(chǎn)能收縮，大尺寸面板迎來(lái)了久違的大漲行情。

以32吋面板為例，今年6月份前單價(jià)還在33美金左右徘徊，三季度每月增長(zhǎng)超5美金，9月達(dá)到50美金。根據(jù)10月新行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，32吋面板單價(jià)已達(dá)到57美金，11月預(yù)計(jì)將達(dá)到60美金，對(duì)比6月初的價(jià)格已接近翻番，大漲行情持續(xù)近半年。

55吋、65吋等其他主流尺寸面板價(jià)格也都有明顯的漲幅。6月至9月，55吋從110美金漲到149美金，65吋從169美金漲到200美金， 價(jià)格漲幅分別達(dá)到了46%、26%，而且目前漲勢(shì)預(yù)期仍未改變。

隨著面板價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)盈利能力大幅改善。今年以來(lái)，TCL面板業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善，TCL華星前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入323.8億元，同比增長(zhǎng)31.9%；其中三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.0億元，環(huán)比二季度大幅增加6.59億元，同比增長(zhǎng)151.6%，上升拐點(diǎn)呈現(xiàn)。

除了大尺寸面板價(jià)格漲幅顯著之外，另一方面是TCL華星面板出貨量猛增。根據(jù)TCL科技三季報(bào)，TCL華星t1、t2、t6生產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，1-9月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售面積2071萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)44.9%。產(chǎn)銷(xiāo)量大幅提升，TCL華星在TV電視面板市場(chǎng)的行業(yè)地位得到持續(xù)強(qiáng)化，上半年市場(chǎng)份額已提升至全球第二。

長(zhǎng)期利潤(rùn)中樞回升，產(chǎn)能提升增強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性

展望下一階段，TCL華星業(yè)績(jī)彈性更加值得期待。

4季度由于傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，供需仍然偏緊。群智咨詢(xún)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表明，10月各尺寸面板單價(jià)較9月環(huán)比又漲了7~13美金不等，漲幅在3%到15%之間。據(jù)預(yù)測(cè)，11月較10月環(huán)比仍有2%~5%的漲幅。業(yè)界分析，明年受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、體育賽事拉動(dòng)，面板價(jià)格依然將持續(xù)上漲。

同時(shí)，TCL華星明年的產(chǎn)能高增長(zhǎng)也將帶來(lái)更大的業(yè)績(jī)彈性，TCL華星8月份宣布收購(gòu)三星蘇州8.5代線，9月初t7 11代產(chǎn)線提前84天點(diǎn)亮，初步估算大尺寸產(chǎn)能在現(xiàn)有規(guī)模上還將增長(zhǎng)60%。

中長(zhǎng)期而言，隨著韓國(guó)產(chǎn)能的退出和臺(tái)灣面板廠競(jìng)爭(zhēng)力的衰退，LCD產(chǎn)能向面板雙雄集中。華創(chuàng)證券研究表明，韓廠LCD產(chǎn)能全部清退后，預(yù)計(jì)TCL華星和京東方兩家頭部企業(yè)份額合計(jì)有望提升至50%-60%。

隨著產(chǎn)能集中帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，面板行業(yè)將迎來(lái)長(zhǎng)期的根本性變化，企業(yè)盈利中樞有望得到顯著提升。

據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，面板價(jià)格保持相對(duì)平穩(wěn)的情況下，隨著上游材料等成本下降，面板毛利率水平在未來(lái)有望回升超過(guò)25%，達(dá)到2017年行業(yè)黃金期時(shí)的水平。身為龍頭企業(yè)，TCL華星具備可觀的盈利彈性。

自研+對(duì)外合作，領(lǐng)跑下一代顯示技術(shù)

值得一提的是，依據(jù)目前顯示技術(shù)的發(fā)展軌跡，在主流消費(fèi)級(jí)應(yīng)用市場(chǎng)，LCD至少還有7-10年的黃金期，但不可否認(rèn)新技術(shù)也在持續(xù)演進(jìn)，為此TCL華星在下一代顯示技術(shù)上蓄勢(shì)已久。

6年前，TCL華星即在廣州展開(kāi)印刷OLED的研究，至今在紅綠發(fā)光材料等關(guān)鍵材料及關(guān)鍵問(wèn)題上取得了技術(shù)突破；今年，TCL華星宣布以300億日元（約合20億元人民幣）投資日本JOLED，加快印刷OLED的量產(chǎn)進(jìn)度和生態(tài)建設(shè)；此外，由TCL華星主導(dǎo)的全球首條8.5代印刷OLED生產(chǎn)線也有了建設(shè)時(shí)間表，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將在2023年建成投產(chǎn)。在Micro-LED技術(shù)領(lǐng)域，TCL華星則選擇與該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)三安光電合作，在廈門(mén)建立聯(lián)合試驗(yàn)室，加速M(fèi)icro-LED技術(shù)試產(chǎn)及商用。

如今，這些前沿技術(shù)的創(chuàng)新研究也陸續(xù)有了成果，TCL華星在今年全球顯示生態(tài)大會(huì)（DTC 2020）上就發(fā)布了4款新產(chǎn)品， 包括17吋印刷式OLED卷軸屏、142吋IGZO玻璃基主動(dòng)式Mini-LED顯示屏，48吋8K In-cell Touch AM Mini-LED背光曲面車(chē)載屏以及6.7吋AMOLED云卷屏。

TCL華星中小尺寸業(yè)務(wù)也有諸多亮點(diǎn)，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。TCL華星LTPS手機(jī)面板市場(chǎng)份額占據(jù)全球第三的同時(shí)，把握LTPS在高端筆電領(lǐng)域快速滲透的趨勢(shì)，中尺寸的筆記本電腦出貨大幅增加，LTPS筆電市場(chǎng)份額排名升至全球第二。柔性O(shè)LED產(chǎn)品已應(yīng)用在摩托羅拉折疊屏和小米10高端旗艦機(jī)上，出貨量躍居全球第四，處于高速增長(zhǎng)階段。

顯而易見(jiàn)，今年以來(lái)TCL華星在鞏固并提升市場(chǎng)份額、行業(yè)地位的同時(shí)，無(wú)論是大尺寸還是中小尺寸，都在增強(qiáng)產(chǎn)品技術(shù)力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)整體毛利率的提升。展望下一階段，大尺寸面板漲價(jià)趨勢(shì)預(yù)期未改，行業(yè)格局優(yōu)化，產(chǎn)能擴(kuò)充以及高端產(chǎn)品提升將繼續(xù)推動(dòng)TCL業(yè)績(jī)彈性釋放。