從2011年開(kāi)始，福日電子(600203)主營(yíng)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，其盈利主要依靠投資收益及處理旗下資產(chǎn)。
備受市場(chǎng)爭(zhēng)議的是，非經(jīng)常性損益已成為福日電子扮靚業(yè)績(jī)的重要法寶，自2012年中報(bào)以來(lái)，福日電子歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)盈利，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)則全部為虧損。
值得關(guān)注的是，福日電子一方面不斷變賣旗下資產(chǎn)扮靚業(yè)績(jī)；一方面“不務(wù)正業(yè)”地瘋狂收購(gòu)多元化資產(chǎn)，兩年來(lái)連續(xù)收購(gòu)兩家IPO折戟公司，其中高溢價(jià)收購(gòu)和整合效益前景不明備受質(zhì)疑。
產(chǎn)業(yè)“迷茫”
從2011年中報(bào)開(kāi)始，福日電子的投資收益就突然暴增，公司靠投資收益維持業(yè)績(jī)。
據(jù)2011年中報(bào)，福日電子的投資收益為1.52億元，占凈利潤(rùn)的130%；2011—2012年，公司投資收益分別為1.89億元、1億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例分別為255%、263%。
最近的一筆出售投資資產(chǎn)是在今年1月3日福日電子發(fā)布的公告稱，截至2013年12月31日收盤(pán)，公司累計(jì)出售所持有的華映科技1000萬(wàn)股股票，占該公司總股本的1.43%。本次減持后，公司尚持有華映科技1616.091萬(wàn)股，占該公司總股本的2.31%。經(jīng)初步測(cè)算，本次減持華映科技1000萬(wàn)股，公司可獲得扣除成本和相關(guān)交易稅費(fèi)后投資收益20557.02萬(wàn)元。
與此形成鮮明對(duì)比的是，從主營(yíng)業(yè)務(wù)可以看出，該公司87%的收入來(lái)源于毛利率僅1.19%的貿(mào)易類。
為了扭轉(zhuǎn)這一局面，近年來(lái)，福日電子不斷實(shí)施外延式收購(gòu)政策。據(jù)公開(kāi)資料顯示，福日電子自2012年以來(lái)，公司從單一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為多元化兼并收購(gòu)，圍繞三大產(chǎn)業(yè)：LED光電及綠能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、智慧家電及通訊類產(chǎn)品和內(nèi)外貿(mào)易。
2012年，福日電子收購(gòu)藍(lán)圖節(jié)能51%股權(quán)，正式進(jìn)入工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域。
2012年9月底，福日電子收購(gòu)美裕新科技(深圳)有限公司51%股權(quán)，并更名為福日優(yōu)美，由此進(jìn)一步加大了手機(jī)通訊產(chǎn)業(yè)。2013年，公司開(kāi)發(fā)了基于三星Exynos平臺(tái)的福日智能手機(jī)。2014年7月，8億元收購(gòu)移動(dòng)通信制造商中諾通訊。
2013年取得友好公司51%股權(quán)，進(jìn)入綠色建筑領(lǐng)域。
2013年福日電子染指LED光電行業(yè)，完成了深圳邁銳光電92.80%股權(quán)、兩岸照明20%股權(quán)的收購(gòu)工作，增強(qiáng)了LED產(chǎn)業(yè)規(guī)模，完善了公司的LED產(chǎn)業(yè)鏈。
不過(guò)，福日電子“不務(wù)正業(yè)”式的收購(gòu)備受市場(chǎng)爭(zhēng)議——如此“大雜燴”式的兼并收購(gòu)并沒(méi)有給福日電子豐厚的回報(bào)，反而給公司帶來(lái)了資金鏈緊張，高負(fù)債率以及依靠處理旗下資產(chǎn)維持盈利的狀態(tài)。
于是，非經(jīng)常性損益已成為福日電子扮靚業(yè)績(jī)的重要法寶。自2012年中報(bào)以來(lái)，福日電子歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)盈利，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)則全部為虧損。
高溢價(jià)收購(gòu)“專業(yè)戶”
更令市場(chǎng)置疑的是福日電子的高溢價(jià)收購(gòu)。
7月31日，福日電子公布了重組方案，公司擬作價(jià)8億元收購(gòu)中諾通訊100%股權(quán)，同時(shí)公司擬采用詢價(jià)方式向不超過(guò)10名(含)符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金，總額預(yù)計(jì)不超過(guò)2.2億元。
此次交易中，中諾通訊100%股權(quán)評(píng)估值為8.14億元，增值率達(dá)到137.97%，最終確認(rèn)交易價(jià)格為8億元。
此外，訊通安添的高估值收購(gòu)也值得關(guān)注。
中諾通訊2014年3月以1.05億元收購(gòu)訊通安添。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，訊通安添于評(píng)估基準(zhǔn)日(即2013年12月31日)的凈資產(chǎn)賬面值為2502.51萬(wàn)元，評(píng)估值為10,501.72萬(wàn)元，評(píng)估增值為7999.21萬(wàn)元，增值率為319.65%。
今年7月在福日電子的收購(gòu)中，其估值再次攀高。
令人不解的是，此次福日電子的收購(gòu)評(píng)估報(bào)告也“恰好”截止至今年3月份。據(jù)公告稱，截至2014年3月31日，訊通安添評(píng)估值再次增值54%，達(dá)1.62億元。
無(wú)獨(dú)有偶，在LED光電產(chǎn)業(yè)方面。2013年，公司完成投資1.95億元收購(gòu)邁銳光電92.80%股權(quán)。
事實(shí)上，主營(yíng)低迷的福日電子，收購(gòu)IPO折戟公司邁銳光電欲引入外部資產(chǎn)脫困，但是市場(chǎng)對(duì)此也是質(zhì)疑聲不斷——收購(gòu)價(jià)太高。
收購(gòu)邁銳光電的資金近2億元，而其對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)只有5004.39萬(wàn)元，溢價(jià)了4倍。
