“我們（LED業(yè)內(nèi)）覺得行業(yè)大機會來了，其替代傳統(tǒng)照明是必然的，僅這個市場就會有上萬億市場規(guī)模。”在8月22日由上海證券報·中國證券網(wǎng)主辦的產(chǎn)業(yè)前沿（深圳）圓桌論壇上，瑞豐光電[-3.45% 資金 研報]董秘柯漢華的簡短一言，在道出眾多行業(yè)人心聲的同時，或許還揭示了行業(yè)投資并購活躍的誘因。
來自CSA Research的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年1-6月，中國內(nèi)地LED照明企業(yè)完成了11起并購交易，交易總金額約為35億元，平均每起案例資金規(guī)模約3億元。
洲明科技[-3.61% 資金 研報]、瑞豐光電等多家上市公司高管以及大成基金、寶盈基金、南方基金的基金經(jīng)理一致認為，新一輪行業(yè)并購整合潮不同于前幾年的產(chǎn)能擴張，此輪并購相對理性，主導力量都是行業(yè)龍頭企業(yè)，且差異化競爭態(tài)勢明顯，行業(yè)將進入“后競爭時代”。同時，在政策大力扶持、上游技術突破、價格下降、市場需求旺盛等多重因素推動下，LED行業(yè)起飛已無疑，未來十年則是黃金發(fā)展期。
主持人
上海證券報記者 朱先妮
圓桌嘉賓
洲明科技董事、副總經(jīng)理 劉姣
萬潤科技[0.84% 資金 研報]財務總監(jiān) 卿北軍
奧拓電子[-1.97% 資金 研報]董秘 楊四化
茂碩電源[0.00% 資金 研報]董秘 方吉檳
瑞豐光電董秘 柯漢華
珈偉股份[9.99% 資金 研報]副總裁 宋剛
大成景福封閉基金基金經(jīng)理 王文祥
寶盈鴻利收益[0.57%]基金經(jīng)理 張小仁
南方基金高級研究員 方建
招商基金高級研究員 劉一澤
寶盈基金高級研究員 吳凡
不盲從的投資并購
上周，LED行業(yè)公司股價逆勢大漲，八成LED企業(yè)半年報業(yè)績報喜，并且機構二季度23億加倉16只LED個股，或是其催化劑。
今年以來，LED行業(yè)投資、擴產(chǎn)、并購異常活躍。
萬潤科技并購日上光電、飛樂音響[-0.12% 資金 研報]并購北京申安、佛山照明[1.78% 資金 研報]并購勵寶光電、遠方光電[-1.15% 資金 研報]并購先進光電、中京電子[-3.11% 資金 研報]并購方正大……涉及LED行業(yè)的并購接踵而至，今年上半年共完成了11起并購交易，總金額35億元。
與此同時，三安光電[-0.54% 資金 研報]投資百億欲做世界第一，華燦光電[0.23% 資金 研報]投資11.8億擴張外延片產(chǎn)能，國星光電[0.00% 資金 研報]預計今年年中封裝產(chǎn)能增加40%，勤上光電[-0.12% 資金 研報]擬投資5億擴張主業(yè)…LED企業(yè)擴產(chǎn)的消息也不絕于耳。
這不禁令人回想起2010年至2011年時的LED行業(yè)，當時企業(yè)瘋狂擴張，但最終導致了之后幾年的產(chǎn)能過剩，行業(yè)低迷。這一次會否重蹈覆轍？
“從我們近期并購日上光電等來看，公司在并購方面是非常理性的。一則，公司最近幾年立足老本行，即封裝，并利用該優(yōu)勢逐漸往下游延伸；二則，下游領域的擴充，又能進一步促進公司封裝產(chǎn)能的消化，因此目前及后續(xù)并購主要集中在下游，下游也將是未來公司的盈利點增長點。”萬潤科技財務總監(jiān)卿北軍用實際案例及詳細戰(zhàn)略反駁了市場的質疑。
理性并購者不在少數(shù)。“第一，公司主業(yè)不會放棄，但是我們堅持認為公司并購會增加我們亮點。”茂碩電源董秘方吉檳說。
“我們現(xiàn)在好多企業(yè)都在找標的并購，你買了，你消化得了嗎？這是非常值得我們考量的。”洲明科技董事劉姣明確指出，洲明科技不會輕易進行并購，而如果并購，會在并購前反復思考，公司憑什么并購對方，能為對方帶來什么價值，“建議企業(yè)在并購前先把自身做強，再考慮做大。”
劉姣舉例，洲明科技并購了一家公司——雷迪奧，主要因這家公司一直在創(chuàng)意顯示方面做了很深的工作，能夠強化公司顯示方面業(yè)務。
整合中的起飛
回看LED行業(yè)發(fā)展歷程，從上世紀90年代正式投產(chǎn)至今，十多年來，行業(yè)同質化競爭激烈、創(chuàng)新能力缺乏等一直羈絆著行業(yè)的騰飛。
“正是因為同質化競爭、競爭殘酷，大家要想生存的話，規(guī)模又不大，只能靠整合，行業(yè)整合可能會進一步提速。”新一輪整合潮前，奧拓電子董秘楊四化認為，行業(yè)根源仍未消除，而此輪整合將持續(xù)3-5年。不過，LED行業(yè)市場需求、技術空間等仍有很大部分空間待挖掘，“未來行業(yè)發(fā)展前景非常好。”
“LED前景非常廣袤，不管中游封裝企業(yè)還是下游應用企業(yè)，都可以有路走。”劉姣也表示贊同。
然而，行業(yè)向好命題成立的情況下，何時是最好的布局時點？答案是現(xiàn)在！與會人士一致認為，當前是LED行業(yè)發(fā)展的最好時間點，同時也是LED企業(yè)做大做強的機會。首先，政策層面處于國家大力扶持的階段。此外，上下游市場需求經(jīng)過前幾年的概念普及后，正在逐步增長，行業(yè)起飛正當時。
多家LED企業(yè)半年報顯示，繼2013年LED照明市場恢復增長后，受美國、歐盟、中國等主要國家和地區(qū)的白熾燈淘汰計劃批量生效、成本降低驅動終端價格下降等因素影響，LED照明市場容量將顯著擴大且全面啟動并實現(xiàn)持續(xù)增長，未來3-4年將是LED照明市場滲透率上升最快的黃金發(fā)展期。同時，照明應用的快速增長，亦將帶動照明應用封裝元器件供需關系的改善。權威機構預計，2014年我國LED照明行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將增長58%，達到1800億元。
不過，行業(yè)整合、大發(fā)展時期，各企業(yè)間的差距卻越發(fā)明顯。此時，投資者如何在A股50余家LED企業(yè)中，選擇優(yōu)秀標的呢？
對此，劉姣透露，她兩年前加盟洲明科技時，也是抱著投資人的想法進入的。兩年后，反思自己的投資思路，她依然認為，選擇LED企業(yè)應該遵循以下幾點：第一，看技術，這家企業(yè)的技術儲備情況，有沒有，有的話，是為當前的紅海血戰(zhàn)還是為了下一個高峰而準備；第二，看它的行業(yè)標桿是誰，如果是中國某小企業(yè)，那就算了；第三，看這家企業(yè)是否有長期扎根于這個行業(yè)的打算和野心，是否有十年、甚至百年計劃；第四，看團隊，是否充滿生命力；第五，看企業(yè)治理結構以及其內(nèi)控體系是否能夠支撐其發(fā)展三到五年。
在楊四化看來，企業(yè)價值就是創(chuàng)造價值，看清楚這家企業(yè)的市場定位是否準確，毛利率、現(xiàn)金流情況如何，“只要選擇創(chuàng)造價值的企業(yè)，關注真正的價值所在，最終是會得到市場認可。”
